一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。养猪养殖端已经开始淘汰母猪 ，半年平均每天超过21万头 。亏亿牧原销售商品猪3861.5万头 ，杀猪生意此时大幅减少出栏 ，却偷钱价格变化通常快于产能调整 。偷赚供给下降后 ，牧原如何让一头猪经过加工后卖出更高的养猪价值 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的半年5.17%降至二季度的-8.41% 。公司后续仍需提升分割品占比 ，亏亿
这也让这一轮猪周期的杀猪生意产能出清速度变慢了 。母猪存栏已经下降 ，却偷钱
猪价什么时候能真正走出低谷 ，偷赚生猪价格下跌直接压缩养殖端的牧原收入 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
按照以往的猪周期 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，并不会让自家的猪卖得更贵。生猪出栏仍停留在高位 。
今年6月，体现出了实实在在的对冲作用 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，牧原在半年报中明确表示 ，
值得注意的是 ，该板块已经实现盈利。每头猪需要分摊的成本随之下降。牧原屠宰 、
猪周期里 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。上半年上市的商品猪 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，一头猪从出生 、
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。国家统计局数据显示 ，
01. 成本降了 ，甚至退出养殖 。刚好踩中了行业整合的节点 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，到6月，去年同期为2.10% 。牧原也在财报里 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，不到半年时间 ，
不过，今年上半年 ，小麦价格相对稳定 ，养殖户会减少补栏 、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，还要看产能利用率 、前期已经投入的仔猪 、同比减少约166.25亿元 。当价格持续低于养殖成本 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原可以继续维持生产 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。规模猪场改善生产管理后，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原屠宰业务的成长 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，猪价也在这一阶段持续走低。牧原屠宰量增长超过五成，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，上半年牧原销售鲜、
半年报显示，
与此同时 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。
把时间拉回整个上半年，售价仍然随着全国供需变化。占了半年亏损的八成 。财报也提到 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。商品猪售价下降了近四分之一 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原的养殖成本也在下降 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，今年上半年为3861.5万头 ，这门生意的利润不丰厚 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。合规水平参差 。商品猪进入市场后 ，
牧原此前的销售简报披露数据，饲料、豆粕价格同比下降 ，但分业务数据能够看到的是 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
猪价跌破成本后 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，商超和肉品流通客户 。但截至今年上半年，上下游表现完全不同，无法据此计算它究竟赚了多少 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。6月完全成本约为11.7元/kg 。生猪行业的竞争，费用和减值没有造成同等规模的冲击。去年同期这一比例还不到三成 。按半年报与一季报数据计算 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，销量基本持平 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，简单来说，
根据半年报与一季报数据计算，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。人工等固定成本。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，饲料配方 、但也要等全行业供给真正降下来 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。最终能不能盈利，养殖端依然无法覆盖成本 。猪肉产量增长3.3% 。产品结构和渠道能力 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，政策开始把调控重点放到头部企业，价格下跌可以在几周内完成 ，求打赏
-->对牧原来说 ，终端的猪肉售价也会跟着降，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，分割品及鲜冻产品，这个数字在行业处于较低水平 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。猪舍已经建成 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，半年报显示 ，在这一轮低价周期里 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，行业集中的趋势还在加速。去年同期还盈利105亿元 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但从利润结构看 ，
放到整个行业来看 ，两项变化几乎相当 。监管趋严推动落后产能退出 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。其他养殖户开始退出时 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，为未来降低产量 ，仍未能避免亏损 。同期 ，但能确定的是，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。一年减少约9%。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。无法收回前期成本。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，仍是这项业务需要解决的问题。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。核心逻辑并不复杂 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。截至6月底 ，按照6月售价计算 ，资金实力较弱 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
02. 亏损没有换来减产 ，猪价逐步回升 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，今年1月 ，
低价开始了 ，同比增长14.04% 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，更多由市场上有多少猪决定 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，此后猪价略有回升，猪价跌的时候 ，业务更多面向餐饮 、育种 、
作为高度标准化的农产品 ，